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MODELO DE GORDON

Pjusto = D1 / Ks – G

Preço justo é igual ao primeiro dividendo previsto naquele momento, dividido pelo custo de capital próprio (taxa de retorno exigida pelos acionistas para manterem as ações) subtraído pela taxa de crescimento dos dividendos.

Ks = Renda fixa + Prêmio de risco.

Ex.: O preço justo de uma ação para a qual se espera o próximo dividendo no valor de R$ 0,83, sendo o seu custo de capital próprio de 25% a.a. para uma previsão de crescimento de dividendos de 5% a.a. Será de R$ 4,15. (P= 0,89/ 0,25 – 0,05)

Ex.: O Prêmio de risco usado pelo mercado em uma ação cujo primeiro dividendo está previsto ser R$ 2,00, sendo seu preço de mercado igual á R$ 20,00. Tendo em vista uma taxa de crescimento de 6% a.a. Com uma Selic de 11,50% a.a. e o mercado operando no preço justo. (20=  D/ 0,115 x 0,6 = D/ 0,49 = 9,7)

Pjusto = D1 / Ks – g     Pm = Pj

Pm = D1 / Ks – g         Ks-g = D1 /Pm

Ks = D1/Pm + g = Rf + Pr

Pr = D1 / Pm + g – Rf = 2/ 20 + 0,06 – 0,115 = 0,1 + 0,16 – 0,115 = 0,045 = 4,5% a.a.

VALOR PRESENTE LÍQUIDO

É uma medida de criação de riqueza. Valor presente do ativo subtraído do valor presente do investimento. Considerando o Risco, o Retorno e o Preço.

1. Definição: VPL (TMA) = (VP de todos os Fc após Io –Io) Taxa Mínima de Atratividade. Onde VP = valor presente, Fc = fluxo de caixa, Io = Investimento Inicial.

2. Interpretação: VPL é uma medida de criação de riqueza.

3. Utilidade: Serve para avaliar a viabilidade de projetos.

4. Critérios: Se o VPL é > que 0, significa que o projeto rende a TMA e além disto, cria riqueza no valor do VPL. Se o VPL = 0, significa que o projeto rende exatamente a TMA esperada. Agora se o VPL < que 0, significa que o projeto não rende sequer a TMA e, além disso, apresentará destrói riqueza no valor do VPL.

50

50

50

     
     

20

20

     
         

0

           
 

1

2

3

4

5

 
 

100

 

 

 

 

 

 

Ex.: Se a TMA = 20% a.a., então será VPL 20% a.a

PV: 100         1=20; 2=20; 3=50; 4=50; 5=50

f   REG       100   CHS  g  CFo

20 g   CFj   2 g  Nj   50 g   CFj  3  g Nj   20   i   f   NPV = R$ 3,70

VPL para 20% a.a. = R$ 3,70. O projeto é rentável e deve ser aprovado, pois gerará riqueza.

Crescimento: Existem 2 tipos de crescimento, os quais seguem:

  1. 1.     Com VPL > 0 = Sustentável; 2. Com VPL < 0 = Insustentável.

AS VARIÁVEIS A SEREM CONSIDERADAS: Risco é o que o investidor observar, retorno é o que ele deseja, mas depende do preço. E se o retorno compensar, as pessoas correm riscos para obter-lo.

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